Foreign brokerage lifts Zhen Ding-KY target to NT$750 on AI infrastructure
A US brokerage raised its target price for PCB maker Zhen Ding-KY from NT$600 to NT$750, citing stronger pricing power in consumer products and a notable AI infrastructure build-out. The report expects third-quarter gross margin of 25.6%, rising to 26.1% in the fourth quarter, and says the company's 2027–2028 ABF substrate capacity is fully sold out with US customers now accounting for 70%. It estimates AI infrastructure at 23% of revenue today, 25% for the full year, 30% in 2027 and 45–50% in 2028, driven by NVIDIA, MediaTek, potential AI ASIC programs and Chinese AI demand, and lifts 2026–2028 EPS forecasts to NT$14.4, NT$28.3 and NT$44.4.
Why it matters: If AI infrastructure demand for substrates and optical modules lasts through 2030 as the brokerage projects, it could durably shift capacity and pricing across the PCB supply chain.
PCB大廠臻鼎-KY在消費性產品議價能力提升及 AI 基礎建設布局顯著，營運與獲利展望獲外資高度肯定。美系外資最新報告指出，受惠於 iPhone 拉貨旺季、ABF/BT 載板及光模組支撐，臻鼎第 3 季毛利率有望優於預期來到 25.6%，第 4 季更將一步推升至 26.1%。美系外資將臻鼎目標價從 600 元上修至 750 元，並指出其 2027 至 2028 年 ABF 載板產能已被全數搶光，市場已傾向將臻鼎視為 ABF 載板廠。
報告分析，臻鼎第3季毛利率優於預期的主因，來自於iPhone旺季拉貨、ABF/BT載板以及光模組需求強勁，此動能有效抵銷了下半年AI伺服器業務 HDI 產能初期爬坡產生的折舊負擔。展望第4季，隨著動能延續，毛利率預計提升至26.1%。此外，看好臻鼎在消費性產品議價能力提升，美系券商上修其2026至2028年每股稅後盈餘（EPS）預估至14.4元、28.3元與44.4元，並以2027年25倍本益比（PE）評價，同步調升目標價。
在AI布局方面，臻鼎包含伺服器、光通訊及載板的AI基礎建設業務表現優於預期，且AI相關毛利率顯著高於傳統消費性電子產品。目前AI基礎建設已占臻鼎營收23%，全年占比預計可達25%。隨該業務自第3季起加速，營收占比預期在2027年達30%、2028年一步拉高至45%至50%，能大幅降低過去傳統上下半年的季節性差異。
值得注意的是，臻鼎2027至2028年的ABF產能已全數售罄，其中美國客戶占比提高至七成。主要成長動能來自輝達（NVIDIA）、聯發科（2454）、潛在AI ASIC計畫及中國AI需求驅動，強勁需求更有望延續至2030年。而隨著AI基礎建設業務推進，外資看好將有利推動臻鼎2027年的獲利成長，目標價一舉喊上750元。
(首圖來源：科技新報攝)
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