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外資花旗環球證券在最新研究報告中看好強勁的先進製程與AI晶片需求，預期台積電獲利升溫動能將持續強勁，因此重申對台積電的「買進」投資評等，並將目標價由3,800元上調至4,000元。

報告指出，台積電將於10月15日召開第三季法說會，花旗預期其業績將再次超越先前上調的財測，預估全年營收將年增46%，第四季營收季增約15%。雖然2奈米（N2）初期量產可能小幅稀釋毛利率，但在高產能利用率與良率提升帶動下，預估下半年毛利率仍可維持在66%至67%的高水準。

受惠於高效能運算（HPC）、代理型AI（Agentic AI）及共封裝光學（CPO）技術演進，花旗預估台積電2027年營收年增率將超過40%，2027年的AI相關營收更將近乎翻倍成長。主要客戶如輝達（Nvidia）、超微（AMD）及博通（Broadcom）皆給出強勁的營運展望。為滿足長期的訂單需求，預估台積電未來兩年的資本支出將分別達到810億美元與900億美元。

在先進封裝方面，花旗預計台積電2027年的CoWoS產能將年增超過45%、達到220萬片晶圓。由於產能持續緊繃，台積電將擴大將晶圓級封裝（WoS）外包給封測廠，並將中介層（Interposer）委外給世界先進等合作夥伴。

海外建廠方面，台積電仍以美國亞利桑那州為核心，長期目標為提供30%的先進製程產能；至於市場傳出的德州合作傳聞，花旗目前暫不將其納入近年投資規劃中。

(首圖來源：官網)

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關鍵字: CoWoS , 中介層 , 先進封裝 , 台積電 , 晶圓代工 , 花旗