New Constructs: Anthropic's $2T IPO is 'most absurd of 2026'

cnBeta10-08 05:51ugmbbcOfficial

AI summary

Independent research firm New Constructs called Anthropic's upcoming Nasdaq listing the "most absurd IPO of 2026" in a Tuesday note, assigning the company a roughly $150 billion value against the $2 trillion it reportedly seeks. The firm said hitting $2 trillion would require profit twice Nvidia's trailing-year net income of over $190 billion, while Reuters, citing a leaked prospectus copy, reported Anthropic posted $4.6 billion in 2025 revenue and a $42 billion net loss. New Constructs concluded Anthropic has "no viable business model" as open-source models pressure closed ones; Anthropic declined to comment.

Why it matters: If such skepticism spreads, it would be a public test of how well markets price very highly valued AI companies.

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Source textcnBeta · 5 min read

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据CNBC报道，就在Anthropic即将登陆纳斯达克、冲击2万亿美元估值之际，一家研究机构却仅给予了这家AI公司1500亿美元的估值，并表示华尔街即将面临“一场前所未有的考验，考验投资者有多容易上当”。

独立金融研究机构New Constructs在周二的一份报告中，把Anthropic即将进行的IPO称为“2026年最荒唐的IPO”。

该机构估算，Anthropic若要达到其期望估值，其利润需要达到全球市值最高科技公司英伟达过去一年利润的两倍。英伟达过去四个季度的净利润超过1900亿美元。然而，根据路透社援引泄露的公司招股书副本报道，Anthropic在2025年的营收为46亿美元，净亏损高达420亿美元。

Anthropic不断扩大的运营亏损，加上来自大量开源模型的新竞争，使New Constructs得出结论：“我们认为Anthropic没有可行的商业模式。”

“自从开源模型出现以来，很明显，闭源模型将难以实现盈利。”该机构表示。

长期以来，New Constructs创始人兼CEO大卫·特雷纳(David Trainer)在华尔街一直以IPO唱空者著称，而且他过去曾多次判断准确。

在共享办公公司WeWork计划上市前，New Constructs曾称WeWork是“2019年最荒唐的IPO”。当时，WeWork的私募市场估值曾达到470亿美元，但在New Constructs那份报告发布仅六周后，由于需求疲软以及围绕其财务状况的激烈批评，该公司撤回了IPO。WeWork于2023年申请破产。

“虽然Anthropic对社会的贡献远超WeWork，但在2万亿美元估值下，其IPO带来的风险要大得多，也会成为对美国资本市场更大规模的掠夺。”New Constructs写道。该机构补充说，Anthropic这次IPO的目的不是为公开市场投资者创造财富，而是为该公司在华尔街的幕后支持者提供流动性。

截至发稿，Anthropic尚未就此置评。

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