国产大模型成“产品周期股”，智谱估值随模型发布剧烈波动
AI 总结
36氪转载“硅基观察Pro”的分析认为，国产大模型公司正变得像新能源汽车一样的“产品周期股”，估值随模型发布高频重估。文章以智谱为例：发行价116.2港元、对应市值约518亿港元，6月22日市值一度冲到1.07万亿港元，此后一路回落，截至10月7日股价696港元、市值约3241亿港元，较高点跌去76.6%，而API调用量与ARR仍在快速增长。文章称智谱今年四次重要模型发布中三次当日上涨、平均涨幅12.3%：2月12日GLM-5当日涨28.68%、后5个交易日再涨56.22%，6月17日开源GLM-5.2当日涨12.62%，8月14日GLM-5.3当日跌3.57%（此前已提前上涨逾40%）。
深度见解
文章用一个具体案例说明，前沿模型的领先窗口可能只有几个月，技术溢价会随时间衰减，模型发布节奏因此成为这类公司估值的关键变量。