摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson在最新报告中警告，金融条件正在暗中收紧，但冲击主要集中在美国普通股票，而非以AI为核心的少数巨头。该行综合金融条件指数已升至约1.4个标准差，十年期美债收益率突破5.3%，美元处于本轮周期高位，油价居高不下；高盛已将预期修正为10月FOMC再加息一次。市场分化明显：标普500等权重指数过去六个月落后市值加权指数约6%，成分股中位数较52周高点回落15%，为互联网泡沫破裂以来最差；标普500股权风险溢价已跌破零，金融股30天内下跌7.7%。Wilson认为当前压力仍属估值层面，并给出金融股企稳与MOVE指数回落两个观察条件，未来数周CPI数据与10月28日FOMC会议是关键检验窗口。